{"id":66980,"date":"2026-03-03T14:27:39","date_gmt":"2026-03-03T13:27:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/?p=66980"},"modified":"2026-03-03T14:27:40","modified_gmt":"2026-03-03T13:27:40","slug":"35-stopy-procentowe-w-cieniu-wojny-rpp-miedzy-projekcja-a-ropa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/35-stopy-procentowe-w-cieniu-wojny-rpp-miedzy-projekcja-a-ropa\/","title":{"rendered":"Stopy procentowe w cieniu wojny. RPP mi\u0119dzy projekcj\u0105 a rop\u0105"},"content":{"rendered":"\n

Jeszcze kilka dni temu marcowa decyzja Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej wydawa\u0142a si\u0119 formalno\u015bci\u0105. Rynek niemal jednog\u0142o\u015bnie zak\u0142ada\u0142 powr\u00f3t do obni\u017cek. Weekendowa eskalacja konfliktu na linii USA\u2013Izrael\u2013Iran sprawi\u0142a jednak, \u017ce do r\u00f3wnania wesz\u0142a zmienna, kt\u00f3rej nie da si\u0119 zamkn\u0105\u0107 w arkuszu kalkulacyjnym. Geopolityka zn\u00f3w zagl\u0105da bankierom centralnym przez rami\u0119.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Rynek wci\u0105\u017c wierzy w ci\u0119cie<\/h2>\n\n\n\n

Przed zaostrzeniem sytuacji scenariusz bazowy by\u0142 klarowny: ruch w d\u00f3\u0142 o 25 punkt\u00f3w bazowych i zej\u015bcie stopy referencyjnej do 3,75 proc. Wyceny rynkowe, mimo wzrostu cen ropy, nadal przypisuj\u0105 takiej decyzji wysokie prawdopodobie\u0144stwo. Ekonomi\u015bci wskazuj\u0105 na inflacj\u0119 na poziomie 2,2 proc. w styczniu oraz wyhamowanie dynamiki p\u0142ac do 6,1 proc. r\/r<\/strong>, co potwierdza s\u0142abni\u0119cie presji popytowej.<\/p>\n\n\n\n

Nowa projekcja NBP ma pokaza\u0107 inflacj\u0119 stabilnie w celu. Je\u015bli tak si\u0119 stanie, argumenty za wznowieniem \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej pozostan\u0105 mocne. Cz\u0119\u015b\u0107 analityk\u00f3w podkre\u015bla, \u017ce nawet przy wy\u017cszych cenach surowc\u00f3w realne stopy procentowe pozostaj\u0105 wysokie, co daje przestrze\u0144 do ograniczonego ruchu bez utraty kontroli nad procesem dezinflacji.<\/p>\n\n\n\n

Ropa, dolar i nerwowo\u015b\u0107<\/h2>\n\n\n\n

Konflikt prze\u0142o\u017cy\u0142 si\u0119 na wzrost notowa\u0144 ropy oraz umocnienie dolara. To podw\u00f3jne uderzenie w z\u0142otego<\/a> podbija koszt importowanych surowc\u00f3w, a w konsekwencji mo\u017ce podnie\u015b\u0107 wska\u017anik CPI w kr\u00f3tkim terminie. Szacunki m\u00f3wi\u0105 o mo\u017cliwym dodatkowym wzro\u015bcie inflacji o 1,5\u20132 pkt proc. w perspektywie kwarta\u0142u przy silnym skoku cen ropy.<\/p>\n\n\n\n

Jednocze\u015bnie rynki d\u0142ugu reaguj\u0105 umiarkowanie. Rentowno\u015bci obligacji dwuletnich pozostaj\u0105 poni\u017cej 3,60 proc., co sugeruje, \u017ce inwestorzy nadal oczekuj\u0105 obni\u017cek. W tej sytuacji brak ci\u0119cia m\u00f3g\u0142by wywo\u0142a\u0107 silniejsz\u0105 reakcj\u0119 rynkow\u0105 ni\u017c sam ruch w d\u00f3\u0142<\/strong>. Decyzja przestaje by\u0107 wy\u0142\u0105cznie techniczna, staje si\u0119 komunikatem o tym, jak Rada interpretuje globalne ryzyko.<\/p>\n\n\n\n

Ostro\u017cno\u015b\u0107 czy \u201ewojenna heurystyka\u201d<\/h2>\n\n\n\n

Cz\u0119\u015b\u0107 ekonomist\u00f3w ostrzega przed emocjonalnym odruchem w my\u015bl zasady: w czasie wojny st\u00f3p si\u0119 nie obni\u017ca. Taki wyb\u00f3r oznacza\u0142by pauz\u0119 do momentu uspokojenia sytuacji i sygna\u0142, \u017ce RPP<\/a> obawia si\u0119 trwalszego wzrostu inflacji. Problem w tym, \u017ce konflikt mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 kr\u00f3tkotrwa\u0142y, a ropa \u2013 jak bywa\u0142o wcze\u015bniej \u2013 wr\u00f3ci do poziom\u00f3w sprzed szoku.<\/p>\n\n\n\n

Dlatego wielu analityk\u00f3w sk\u0142ania si\u0119 ku scenariuszowi obni\u017cki po\u0142\u0105czonej z ostro\u017cnym komunikatem. Ci\u0119cie teraz daje Radzie wi\u0119ksz\u0105 elastyczno\u015b\u0107 w kolejnych miesi\u0105cach<\/strong>, pozwalaj\u0105c reagowa\u0107 na rozw\u00f3j wydarze\u0144 bez gwa\u0142townych zwrot\u00f3w narracyjnych. Marcowa decyzja stanie si\u0119 wi\u0119c testem nie tylko dla polityki pieni\u0119\u017cnej, lecz tak\u017ce dla odporno\u015bci na presj\u0119 geopolityczn\u0105, kt\u00f3ra w jednej chwili potrafi zmieni\u0107 klimat ca\u0142ej debaty.<\/p>\n\n\n\n

\u0179r\u00f3d\u0142o: money.pl<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Jeszcze kilka dni temu marcowa decyzja Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej wydawa\u0142a si\u0119 formalno\u015bci\u0105. Rynek niemal jednog\u0142o\u015bnie zak\u0142ada\u0142 powr\u00f3t do obni\u017cek. Weekendowa eskalacja konfliktu na linii USA\u2013Izrael\u2013Iran sprawi\u0142a jednak, \u017ce do r\u00f3wnania wesz\u0142a zmienna, kt\u00f3rej nie da si\u0119 zamkn\u0105\u0107 w arkuszu kalkulacyjnym. Geopolityka zn\u00f3w zagl\u0105da bankierom centralnym przez rami\u0119. Rynek wci\u0105\u017c wierzy w ci\u0119cie Przed zaostrzeniem sytuacji […]<\/p>\n","protected":false},"author":35,"featured_media":66984,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[2487],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66980"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/35"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=66980"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66980\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":66985,"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/66980\/revisions\/66985"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/66984"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=66980"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=66980"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.gowork.pl\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=66980"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}